前    言

    十年前的今天是雷曼兄弟宣布破产的日子，这被视作本世纪最严重的金融危机----次贷危机----的标志事件。

    自那以后，无数金融帝国、实业帝国陷入困境，金融市场全面崩溃，发达国家跌入衰退，主要经济体政府、央行纷纷采取极端的财政手段和货币手段挽救一片狼藉的全球经济。  

    十年过去了，当前的世界经济虽然有所恢复，但仍然没有完全走出那场危机的阴影。

    更加严重的事，造成那场...

前       言

没钱才会理性，有钱只会任性!

有人引用电影观影人数和票房上升较零售快来作为消费不是降级而是升级的证据，这真是笑话！

----难道没有听说过经济学上的口红效应？难道没听说过经济越差票房越高这种典型经济现象吗?

上周纠结是不是要往汤里面放香菜，这周纠结是喝二两茅台还是喝上半斤二锅头？是煲海鲜粥还是白粥就榨菜？

消费降级说引起广泛共鸣，当然就有不同意见，有媒体指出这不是消费...

前言

嘴上说给，手里去拿……

投资类合伙企业的自然人合伙人，将按照利息、股息、红利所得或财产转让所得项目征收个人所得税，必须按照个体工商户的标准征收累进税，导致税率将由20%提高到35%，且之前收益将被追缴收税的消息炸了整个创投圈，人声鼎沸、哀鸿一片。

说法很多，又说违反契约精神的，有说项目结束追不回来的、有说所有项目应该合并征税的、有说创投机构赋税过高的……

总之，很热闹。

在我看来，问题的核心...

------“稳杠杆”什么的还是赶紧歇了吧！

中央政治局7月 31日召开会议。

会议要求：

第一：

……财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕……

之前很多人拿“闸门”这个词做文章，那就重提“管好货币供给总闸门”，消除误解，意思是别指望水龙头会明显松动。

财政政策要发挥更大作用，意味着货币政策已经用尽全力，该政府做点正事了----“扩...

前言

    让资产回归它应有的属性，让资产回归它真实的价格，解决资产端的根本问题，这是去杠杆的必由之路。

一、简单的资产负债表揭示的秘密

当前的经济主题词是“去杠杆”，说明杠杆率太高了。

杠杆率有很多种观察方法，目的都是为了衡量负债主体的债务风险，最简单的是从产负债率角度去观察，但可以得到很多有价值的东西。

人们喜欢从资产负债率的负债端去着眼看问题，以负债规模快速增长说明杠杆率的恶化...

    当下，几乎所有最主要的风险要素都在朝向恶化发展，且又已再次抵达引发共振的临界点。

一、全球金融环境持续收缩

美国：

美联储点阵图显示今年将加息4次，到底是3次还是4次对于基金经理的意义完全不同，因为这意味着美联储政策由中庸走向鹰派。

图1：美联储点阵图

美国国债收益率顽强地处于高位，收益率曲线越来越平。

图2：美国债10年期、2年期收益率

欧洲：

6月14日，欧洲央行宣...

这两天如果说在国际的经济和金融领域有什么大事情的话，我想第一位的莫过于美国国债十年期的收益率升破了3%的水平，执笔时最高升抵3.0320，从而也实现了在今年年初我所预计的美债收益率的上行目标。

这段时间我反复提醒关注这一指标变化的原因，是因其如果继续上行，将可能会对整个全球金融市场以及中国的金融市场带来巨大影响，也就是上篇公号文章中所说的利率上升风险。

上一次十年期收益率到3%以上还是在2014年，如果继...

有人说这次空袭是第三次世界大战的开始；

有人说俄罗斯认怂不敢反击不敢说话；

有人说黄金、原油会大涨……

我看到的是美国战略的失势和中、俄战略合作的成功。

场面不好看

这次打击之后，没听说有太多人员伤亡、没听说叙利亚政府军事设施有太大损失、更没有听说有俄罗斯人员伤亡。

这说明美国没有准备好、也没胆量和俄罗斯发生正面冲突，提前向俄罗斯通报了轰炸座标，而俄罗斯看来也没真打算正面...

前言

2018年的世界，注定是一个多事之秋，我们处在一个全球主要国家及联盟之间政治、经济、外交、军事关系加速裂变的过程中，其根本原因在于主要个体内部经济、政治、社会矛盾不可调和之下，演变为外部矛盾冲突并加剧已有外部冲突的结果，大国道路走向相反令冲突加剧，演变为更严重危机的风险已急剧上升。

对于每个普通人而言，我们无力改变任何现实，能够做的就是在风雨飘摇的世界中尽量保全自己----戒除贪婪，...

前言

 贸易战只是一个缩影，它所折射出来的是主要经济体、主要大国深刻的内在和外在矛盾，这些矛盾难以调和，必须通过摩擦、冲突、争斗来解决。

中美之间的对抗---贸易战、南海对峙、台湾问题等等---不是偶然，而是历史和经济发展的必然。

在3月26日公号文章《放弃幻想 准备热战》一文中我说过：

“……(贸易战）背后更深层次的问题在于----世界经济发展到今天，深入骨髓的经济矛盾和潜在危机已到了不可调和、...

前言：

长远来看，瓦解美国对华贸易联盟、获得更广泛的国际支持、打开更广阔的贸易空间、良好对冲对美贸易损失最好的办法就是与美国的做法完全相反。

贸易战只要开始，就很难一下子停下来，因为这绝不是它所表现出来的那么简单，其背后有着深刻的历史、经济、政治背景和原因，揭示的现实的困境，也预示着未来世界发展的方向

“贸易战”----有些假装清醒的人说很不喜欢这个词。

即便事情发展...

​​

​前言：特朗普上任之初，其咄咄逼人之势曾令外界畏惧、国内期许，然而时至今日，我们基本可以断言----他将是迄今为止美国历史上最失败的一位总统，甚至可以说：特朗普时代还没真的开始就已经结束了！

俗话说----新官上任三把火，这是能否扬名立威的关键。

然而，不止是三板斧，特朗普这三四个月来的好几斧子都砍空了----无论是内政，还是外交。

最新一斧子----医改法案表决被迫撤销

今天凌晨媒体报道了特朗...

导语：如果简单的直线思维就能够解决金融市场的问题，那岂不人人都是索罗斯？

“美联储加息，美元将持续升值，加大中国资本外流压力，外汇储备急速下降，人民币汇率稳定难以维持，贬值压力继续加大……

----以上这些话或许是你一年多来听到最多的关于人民币汇率的描述，但持这种观点的人士可能就要买几个新眼镜了！

人民币即将强劲反弹，这可能会令前期抢购美元的人士尴尬，但它大概率会发生。

关于人民币汇率的观点，...

​3月15日，美国联邦政府债务上限及预算法案将到期，大家担心美国政府会断炊；而同一天美联储将开会并铁定加息；周末3月17-18日G20财长将在德国巴登开会，关于汇率的问题备受关注。

多种因素交织在一起，美元会如何？人民币又会怎样？

债务上限

图1：美国联邦预算赤字

这个问题本身不是问题。

首先，债务上限到期并不意味着3月15日美国政府就会关门大吉，他们还可以使用“特别现金管理措施”继续借债及减少现金...

​​

​央行记者招待会在承认杠杆率过高的基础上指出杠杆“结构”不合理应调整，强调“去杠杆”之前要先“稳杠杆”。

首先看一下中国整体“杠杆”构成，按照彭博的统计结果，我国整体杠杆率约为257.6%，其中企业156%、家庭44.8%、政府37.5%。

结构调整

这里说的结构不合理，主要是说企业过高、政府债务还有提升空间、而家庭过低，调整结构应该是政府和家庭加杠杆率而企业降杠杆。

不过，这里面有几个问题：

第一，...

​借用媒体的话说，今天公布的中国2月份CPI、PPI数据严重“分裂”，前者只有0.8%，远低于市场预期的1.7%；而后者为7.8%，高于市场预期的7.7%，并创2008年来新高。

凌乱的分析师

数据报出来，有的说CPI这个水平通胀根本就没了，货币政策有空间；有的说PPI这么离谱，通胀会很快飙升，货币政策会显著收紧，搞不好需要加息……

CPI异常低迷是春节错位的结果，这个水平不可持续，下个月就会跳升回去；而PPI 无疑是大宗商品价格...

通胀可以被制造、也可以被消灭，一切均可根据需要定制！

情景一：

比尔嘬了一口啤酒，百无聊赖又满怀期待地望着岸上花花绿绿的人群……他们数十艘油轮船队已经在海上停了近一个月，但船长却始终不下令进港卸货。

“老大，我们还要等多久才进港？”，比尔问。

“别急，我看看期货价格怎样了……”，船长沃尔夫在笔记本电脑上打开期货报价终端……

看着蹿升的K线他满意地笑着说，“再等三天就差不多了……”

情景二：

“他们...