​3月15日，美国联邦政府债务上限及预算法案将到期，大家担心美国政府会断炊；而同一天美联储将开会并铁定加息；周末3月17-18日G20财长将在德国巴登开会，关于汇率的问题备受关注。

多种因素交织在一起，美元会如何？人民币又会怎样？

债务上限

图1：美国联邦预算赤字

这个问题本身不是问题。

首先，债务上限到期并不意味着3月15日美国政府就会关门大吉，他们还可以使用“特别现金管理措施”继续借债及减少现金支出，以维持政府运转并为提高债务上限留出时间。

其次，债务上限一定会被提高，共和党把持国会和参众两院，这一进程料将比较顺利，且民主党人不会特别阻挠，因在奥巴马时期力推数次提高上限。

所以，债务上限到期并不会对美元及美国债券形成直接的影响，也不会像有些人夸张的那样带来非常的动荡。

问题在于，债务上限的提升空间料非常有限，且可能会有更多附加条件，这不仅是民主党将会从规模和形式上作梗，共和党内部很多人也一直对债务上限的提高持反对态度。

换句话说，在财政方面未来能够给与特朗普政府的空间也相当有限，在减税承诺的双重压力下，这将令其财政刺激计划大打折扣，从而令增长预期回归理性并压低美元汇率及资产价格。

美联储加息

图2：泰勒规则

美联储在3月份加息的概率已升至100%，这个所谓“逆转”在我们的预料之中(参考《小心耶伦出其不意带来的动荡》)，这意味着价格已经反映了加息的结果----这里的价格不仅是指美元汇率，还包括债券收益率和股市。

因此，即使加息兑现，美元也很难从中受益，而10年期美债也未必能够升破2.6%。

我们或许会听到耶伦在加息后的声明中重申“渐进”加息和“密切关注经济数据”的必要性，或许还有对未来经济的不确定性和债务规模的警惕措辞。

如果事实如此，或者只要耶伦没有那么鹰派，加息后我们很难看到债券收益率飙升和美元走强的现象，反之很可能见到两者的回落，也就是债券价格上涨和美元下跌，因此交易员实在没必要那么悲观。

G20会议

图3：川普和努钦

在美联储会议后，这个事件或许将迅速成为炒作的话题，这是特朗普团队首次在国际场合亮相，努钦带来的美元汇率观点将成为会议的焦点。

悲观气氛已经开始蔓延，这体现在已经草拟好的公告草案上，内容中已经删除了汇率“过度波动” 及“无序”调整的词汇，特别是删除了关于避免“竞争性贬值”的承诺。

不仅如此，内容中还在10多年来首次在重提“全球过度失衡（贸易）”。

会还没有开，忧虑、怀疑、对抗的味道已经很浓。

尤其是特朗普政府倾向于弱势美元，并对欧元、日圆、人民币公开进行指责的前提下，即使努钦强调强势美元符合美国利益，也很难让市场相信特朗普政府不会对上述三个货币施压，关于贸易的讨价还价以及争吵势必将矛头对准汇率。

加上川普将于默克尔会面，这注定不会是一场愉快的外交，对德国的施压将体现在贸易、汇率、军费、移民问题上。

交易员们如果炒作这些话题，那么美元就有的瞧了。

……

总的来说，近期的事件推演似乎对美元大多是负面或正面没那么强，因此要留意美元反弹结束重回跌轨。

至于中国市场，人民币、债市在加息后大跌的概率不大，而做多债券或许已经是时候。

川普可能并没想到他上任后要面临的这些具体问题，他的前任们其实也没想到，这只需要看看奥巴马、小布什任期前后的好片就知道了，届时川普会如何？

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