​债未必熊、股未必牛、人民币未必跌不停。

美联储加息靴子终于落地，除委员预计2017年加息三次超出市场预期之外，对特朗普经济政策可能产生影响纳入考虑也进行了明确表达。

FOMC会议态度被市场理解为鸽变鹰，这似乎是对特朗普政府摊牌----你若强力刺激，我必快速加息。

美联储内部并不喜欢川普，这态度倒也干脆。

全球外围股、债、汇市表现均较为温和，汇市和债市对意外部分的超预期反应较为合理，倒是国内市场波动更为剧烈。

今天的债市头一次抢了股市的风头，收益率大涨至国债期货跌停，我也接连接到了多起关于债市的咨询。

债券熊市来临？

关于此次债市大跌，在我之前的文章中已有论述，并明确预期10年期收益率将回升至3%以上，在此不再详述，货币政策选择性紧缩、收益率回归基本面、降杠杆、美联储加息、平仓及对冲踩踏……都是重要诱因。

由于债市大幅波动及年终资金偏紧，预计央行将出手挹注流动性安抚市场，剧烈杀跌已近尾声，此时再过度恐慌已经没有必要。

由于美联储加息，当前关于债券熊市的声音很响，我对此持怀疑态度，原因如下：

1、 特朗普的经济政策----尤其是财政刺激----并不一定能够顺利实施，即使实施也要等到明年第四季度以后，加上川普上台可能引发的全球经济的不确定性，2017年利率大幅上行的概率不大，而市场利率已经完全反映了加息三次的预期。

其实，美联储加息三次的预期更像是个警告，我觉得最后有可能是“呵呵”的结果。

2、 在我去年的文章中，预测2016年美债30年牛市将终结，现在看来可能性相当大。

不过，牛市终结并不意味着熊市立即来临，如果经济未如预期，则市场利率再次回落的概率则将大增，从而令债市波动性上升但整体处于区间整理，单边熊市的风险并不突出；

3、人们担心中国货币政策将收紧甚至加息，这可能性相当小----如此巨大的债务压力加息无异于自杀。

而人们预期的通胀没那么容易来临，价格回归和大膨胀周期是两回事，川普在这方面没那么大的能力。

通胀预期将较为温和，因需求仍然疲软，故包括中、美在内的货币政策不会立即大幅紧缩。

不过，反过来说，货币政策绝不会放松，应是略微偏紧，这将对收益率形成支持但不至于大幅上涨。

预计中国10年期国债收益率将在3.3%以下回落，2017年大多数时间应维持在2.9-3.4%之间波动。

股市可以抄底了？

今天路透援引业内人士消息称，“几家大行接到央行电话，让对非银机构放钱，多放些长端的钱，不要卡。”

这个消息被很多人理解为央行放水有利于股市，可以抄底A股----这是自作多情。

央行的这个窗口指导显然是针对债市踩踏，为防止过度波动而为，其中的“长端钱”的说法仍然是在稳定市场的同时引导市场利率走向，即未来市场利率和资金面仍然会偏紧而不是大幅放松。

这与A股无关，更不会给A股带来增量资金----债市自己吃还不够，哪有闲钱支援A股。

关于A股的未来，尽管券商观点一致看多，但我没有那么乐观，观点在《熊来了，你却当它是慢牛》一文中已有表述，不再重复。

年末资金要回笼、获利的要了结、亏损的要至损，不要心存侥幸，更不要受蛊惑去当接盘侠。

在春节前，或许看不到像样的反弹，而未来的走向不乐观。

人民币要破8？

美联储加息的炒作令人民币超额完成今年的贬值任务（先前个人预期目标在6.7-6.8），亦有观点认为明年人民币将跌破8，资本外流因美联储加息才刚刚开始。

今天新华社有评论对美联储加息可能引发世界经济不稳定发出警告，这显得有点性急，况且美联储会依据美国经济形势定政策，怎会听从中国的安排？

不过，人民币贬值幅度已经对加息较为充分地进行了反应，而市场态度也也已开始分化，今天在岸、离岸汇率倒挂可以看做短期风险被弱化的一个表现。

从长期来看，由于前面段落文字所述美国利率未必大幅上涨，近期波动巨大的美债收益率可能迅速回落，而中国国债收益率已经大幅飙升，这将令美元、人民币利差重新走扩，将有利于人民币汇率稳定，在接下来的几周可能很快就会看到这种现象。

而美元汇率已经被较充分透支，未来出现调整的概率较大，这将缓解人民币的贬值压力。

长期而言，我认为人民币对美元汇率围绕7左右波动是合理的，跌破7.5的概率很小，且可能在7.1之下止跌的可能性较大。

……

综上，债券不会崩盘、股市不会牛起、人民币不会跌不停。

想了解更多的财经信息和投资策略，可添加KEYU-68（注意字母为大写）好友，加入财经交流群，与5000余名群友互动；下载喜马拉雅FM，关注加“V”认证的“刘维明”收听市场直播。

欢迎大家关注微信公众号：刘维明的微财经（liuweimingwcj）

分享是一种积极地生活态度

​