昨日的一则消息指出，监管层对六类特殊性质的对外投资业务实施规范监管，如限制10亿美元以上的房地产、非主业、100亿以上超大型项目对外并购、投资等。

这是一个与“鼓励互联网金融及民间借贷、房地产去库存、大力发展股市”一样经历前后180度大转弯的政策。

曾几何时，我们的政策是“走出去”，鼓励国内企业对外投资，鼓励个人参与QDII，只因境内钱太多，而巨额外储甚至成了我们的“负担”，而且人民币还饱受“升值”压力……

而如今，外储快速流失令我们不安，对外投资变成了人民币贬值的帮凶……

然后就是今天的中国样子----加强资本管制，限制个人和企业的资本外流。

该鼓励还是限制对外投资？这的确是个问题！

从市场角度来看，当前正是中国大举对外投资的好时机，原因有几个：

一、 全球经济远未从危机中走出来，而且某些地区和领域还在变得更糟，无论是商品本身还是标的公司，遍地都是廉价的优质资产，正是中国抄底世界的好时候；

二、 人民币经历数年的升值，无论对美元还是欧元，都处于长期相对较高的汇率水平，而未来人民币面临一定的贬值压力，现在出手很划算；

三、 中国面临转型中的困境，即货币超发引发的痼疾，对外投资有利于缓解压力、降杠杆、抑制资产泡沫。

四、 非常重要的一点是，未来中国经济增速将持续放缓，而对外投资可以使企业和居民享受全球其他地区的增长，以对冲国内的影响。

但是从另外的角度来看，貌似又有必要对资本走出去加以限制，因对外投资的质量实在不敢恭维。

这首先体现在中国资本的“土豪”特征上：

他们将对房地产的热爱搬到了世界各地，以惊人的规模大肆收购昂贵的地标性建筑、写字楼、酒店等项目，而且从不问价格，不当“地王”誓不休。

他们的粗暴还体现在用散户一般的激情去搞并购，屡屡在市场最高点抢购资产，比如有关大宗商品领域的并购很多都发生在商品价格的最高峰上。而且他们认为国外的标的物可以用国内的“市盈率”来衡量，三、四十倍认为很便宜。

他们的豪情还体现在无论对标的资产懂不懂、需要不需要、能不能管好，一股脑收进来再说，重要的是完成“走出去”的任务。

因此，我们很少听说中国在海外的收购取得巨大成功的案例（当然也有很成功的但并不多见），听到最多的就是对优质标的资产收购的受阻，理由是政治和安全因素。

这像极了一个暴发户有钱以后就买买买，什么牌子好、什么显眼、什么贵就买什么，正如XX大厦、XX球队等等。

矛盾如何解决？

中国企业有钱、中国人也有钱，但就是不知道往哪里花。

限制这些钱在国内，他们绝不会投入的实体经济里面去，这不仅是因为经济周期原因，还因为政策原因。

在现有政策和金融环境下，这些钱淤积在国内能够做的只是在金融资产中打转，推高资产泡沫、推高金融杠杆。

因此，应该放这些钱出去，而不是堵截----我们不能总让别人剪羊毛，也应该适当去别人那里抄一下底。

区别在于，如果是民企的钱，应该任由他们自己把握去向，但需要关注的是钱不能随意改变了国籍，总得是“GNP”才行。

如果是国企，则应加强监管和引导，确保投出去的钱不是去接盘、不是打水漂----这需要提高技术含量，关键是投资运作的国际视野和专业能力。

至于人民币汇率，其实不必那么担心，我们有世界第一的经济增速、有贸易顺差、有能稳得住的利差、还有潜力可挖……人民币不会贬到哪里去。

关键还在于，美元也强不到哪里去。

当前汇率管控的重点应是加强预期引导和市场机制引导。

前者需要强化基本面的舆论指引，不要再喊空洞的口号让群众抓住小辫子；后者需要管理技巧，不但要管住金融机构使其不敢为虎作伥，并且需要金融机构配合-----不听话的要惩罚。

可以使用的现实手段是加大汇率波动区间，随国际市场汇率变化合理运用金融机构资金和利率、渠道等其他工具。

----在美元强势时放马出去遛，在美元调整时大力回笼，用几个大级别波动回合沉重惩罚投机者（让他们知道疼）并教育“不明真相群众”，而不是小里小气、扭扭捏捏、欲说还休，想干预又不敢大干，不干预又怕收不住。

中国的资本是时候走出去，去捡便宜货、扶植高端经济、分享全球增长、分散系统性风险。

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