财新传媒
2018年04月25日 20:44

美债收益率升破3,这事很重要!

美债收益率升破3,这事很重要!

这两天如果说在国际的经济和金融领域有什么大事情的话,我想第一位的莫过于美国国债十年期的收益率升破了3%的水平,执笔时最高升抵3.0320,从而也实现了在今年年初我所预计的美债收益率的上行目标。

这段时间我反复提醒关注这一指标变化的原因,是因其如果继续上行,将可能会对整个全球金融市场以及中国的金融市场带来巨大影响,也就是上篇公号文章中所说的利率上升风险。

上一次十年期收益率到3%以上还是在2014年,如果继续突破上行突破----比如升越3.04、3.05----将可能意味着美债收益率长达30年......

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2018年04月23日 11:17

我们需要认真对待所面临的风险

我们需要认真对待所面临的风险
前  言
 
我们需要保持警醒认真对待,危机随时都可能被一件小事情所触发----可能是某个市场的边界被打破、可能是贸易摩擦被激化、可能是某一地区的突发事件……
 
危机还可能在你最不经意的时候发生,或许就在明天,就像那个周末的珍珠港……
尽管每天都会有糟糕的、具有预示性的事情发生,但似乎并未太影响人们乐观的情绪,这景象多少与当年珍珠港的那个周末有些相似。
 
也许是杞人忧天,一种深刻的危机迫近感总令我随时都在关注风险会从哪里突然冒出来而成为巨大爆炸的导火索。
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2018年04月14日 23:08

从叙利亚被袭看到的美国战略失势

有人说这次空袭是第三次世界大战的开始;

有人说俄罗斯认怂不敢反击不敢说话;

有人说黄金、原油会大涨……

我看到的是美国战略的失势和中、俄战略合作的成功。

场面不好看

这次打击之后,没听说有太多人员伤亡、没听说叙利亚政府军事设施有太大损失、更没有听说有俄罗斯人员伤亡。

这说明美国没有准备好、也没胆量和俄罗斯发生正面冲突,提前向俄罗斯通报了轰炸座标,而俄罗斯看来也没真打算正面应对,否则就会故意发生人员伤亡。

但气势上显然是俄罗斯站了上风----俄罗斯事前放狠话、......

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2018年04月12日 22:41

多重危机一触即发 尽快撤离风险市场


前言


2018年的世界,注定是一个多事之秋,我们处在一个全球主要国家及联盟之间政治、经济、外交、军事关系加速裂变的过程中,其根本原因在于主要个体内部经济、政治、社会矛盾不可调和之下,演变为外部矛盾冲突并加剧已有外部冲突的结果,大国道路走向相反令冲突加剧,演变为更严重危机的风险已急剧上升。



对于每个普通人而言,我们无力改变任何现实,能够做的就是在风雨飘摇的世界中尽量保全自己----戒除贪婪,远离风险!

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2018年04月08日 23:34

贸易战折射出的是大国困境

前言



贸易战只是一个缩影,它所折射出来的是主要经济体、主要大国深刻的内在和外在矛盾,这些矛盾难以调和,必须通过摩擦、冲突、争斗来解决。


中美之间的对抗---贸易战、南海对峙、台湾问题等等---不是偶然,而是历史和经济发展的必然。


在3月26日公号文章《放弃幻想 准备热战》一文中我说过:

“……(贸易战)背后更深层次的问题在于----世界经济发展到今天,深入骨髓的经济矛盾......

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2018年04月07日 23:50

贸易战单挑变群殴,中国的核武器究竟在哪里?

前言:

长远来看,瓦解美国对华贸易联盟、获得更广泛的国际支持、打开更广阔的贸易空间、良好对冲对美贸易损失最好的办法就是与美国的做法完全相反。

贸易战只要开始,就很难一下子停下来,因为这绝不是它所表现出来的那么简单,其背后有着深刻的历史、经济、政治背景和原因,揭示的现实的困境,也预示着未来世界发展的方向

“贸易战”----有些假装清醒的人说很不喜欢这个词。

即便事情发展到今天双方已经亮出家伙的地步他们还在纠结是“WAR”还是"P......

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2018年03月26日 06:48

放弃幻想 准备“热战”

前言 
 
贸易战?冷战?
 
不,这都不是重点,我们要准备的是迎接“热战”!
 
在过去几十年前,中国对于美国而言就是一个打工仔,替美国人做着廉价的体力活、提供着廉价的商品、用血汗钱支撑着美国的国债,所以要搞好关系。
 
现在则不同,那个之前的苦力忽然之间要和我平起平坐、要修改我建立规则、要抢走我的饭碗、要收编我的小弟,这事绝对是不允许的。
 
上周股市的暴跌不幸又被我言中(具体可参考喜马拉雅音频),已经离场的投资者现在很轻松,但市场的紧张情绪却丝毫都没......
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2017年03月25日 18:55

对特朗普施政前景该报多大期望?

对特朗普施政前景该报多大期望?

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​前言:特朗普上任之初,其咄咄逼人之势曾令外界畏惧、国内期许,然而时至今日,我们基本可以断言----他将是迄今为止美国历史上最失败的一位总统,甚至可以说:特朗普时代还没真的开始就已经结束了!

俗话说----新官上任三把火,这是能否扬名立威的关键。

然而,不止是三板斧,特朗普这三四个月来的好几斧子都砍空了----无论是内政,还是外交。

最新一斧子----医改法案表决被迫撤销

今天凌晨媒体报道了特朗普撤销了新的“医保法案”的表决投票,这个法案旨在推翻奥巴马的全民医保法案,是特朗普竞选时许下的承诺,也是对未来拟采取的财税改革打基础的步骤。

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2017年03月21日 21:36

人民币即将大变脸 你准备好了吗?

人民币即将大变脸 你准备好了吗?
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导语:如果简单的直线思维就能够解决金融市场的问题,那岂不人人都是索罗斯?

“美联储加息,美元将持续升值,加大中国资本外流压力,外汇储备急速下降,人民币汇率稳定难以维持,贬值压力继续加大……

----以上这些话或许是你一年多来听到最多的关于人民币汇率的描述,但持这种观点的人士可能就要买几个新眼镜了!

人民币即将强劲反弹,这可能会令前期抢购美元的人士尴尬,但它大概率会发生。

关于人民币汇率的观点,我之前的文章里已经说得够多不再赘述(较近的文章可参考《2017,你必须了解的十个颠覆性冲击! 》《美元将主动贬值 人民币应紧急应对升值压力》​等文),概括起来就以......

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2017年03月13日 21:25

债务上限、加息、G20的超级周如何杀死美元?

债务上限、加息、G20的超级周如何杀死美元?
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​3月15日,美国联邦政府债务上限及预算法案将到期,大家担心美国政府会断炊;而同一天美联储将开会并铁定加息;周末3月17-18日G20财长将在德国巴登开会,关于汇率的问题备受关注。

多种因素交织在一起,美元会如何?人民币又会怎样?

债务上限

图1:美国联邦预算赤字

这个问题本身不是问题。

首先,债务上限到期并不意味着3月15日美国政府就会关门大吉,他们还可以使用“特别现金管理措施”继续借债及减少现金支出,以维持政府运转并为提高债务上限留出时间。

其次,债务上限一定会被提高,共和党把持国会和参众两院,这一进程料将比较顺利,且民主党人不会特别阻挠,因......

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2017年03月10日 18:37

去杠杆、稳杠杆,还缺一个断杠杆

去杠杆、稳杠杆,还缺一个断杠杆

​​

​央行记者招待会在承认杠杆率过高的基础上指出杠杆“结构”不合理应调整,强调“去杠杆”之前要先“稳杠杆”。

首先看一下中国整体“杠杆”构成,按照彭博的统计结果,我国整体杠杆率约为257.6%,其中企业156%、家庭44.8%、政府37.5%。

结构调整

这里说的结构不合理,主要是说企业过高、政府债务还有提升空间、而家庭过低,调整结构应该是政府和家庭加杠杆率而企业降杠杆。

不过,这里面有几个问题:

第一, 企业债务中的70%左右是国企负债,其背后信用是否与政府有关?即便将其中的50%划归政府,那么政府的负债也将远超60%的合理水准......

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2017年03月09日 21:12

这个问题让分析师凌乱、企业家冲动、交易员恐惧

这个问题让分析师凌乱、企业家冲动、交易员恐惧

​借用媒体的话说,今天公布的中国2月份CPI、PPI数据严重“分裂”,前者只有0.8%,远低于市场预期的1.7%;而后者为7.8%,高于市场预期的7.7%,并创2008年来新高。


凌乱的分析师

数据报出来,有的说CPI这个水平通胀根本就没了,货币政策有空间;有的说PPI这么离谱,通胀会很快飙升,货币政策会显著收紧,搞不好需要加息……

CPI异常低迷是春节错位的结果,这个水平不可持续,下个月就会跳升回去;而PPI 无疑是大宗商品价格上涨的结果,但这个高度同样不可持续,因大宗商品价格已经如期展开回落,且跌势会持续一段时间,幅度也不会小。

“再通胀”、“滞涨”是今年热度很高的词汇,......

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2017年02月28日 20:42

人造通胀的那点儿猫腻

人造通胀的那点儿猫腻

通胀可以被制造、也可以被消灭,一切均可根据需要定制!

情景一:

比尔嘬了一口啤酒,百无聊赖又满怀期待地望着岸上花花绿绿的人群……他们数十艘油轮船队已经在海上停了近一个月,但船长却始终不下令进港卸货。

“老大,我们还要等多久才进港?”,比尔问。

“别急,我看看期货价格怎样了……”,船长沃尔夫在笔记本电脑上打开期货报价终端……

看着蹿升的K线他满意地笑着说,“再等三天就差不多了……”

情景二:

“他们还在顽抗,坚持目前的报价,但好像已经有点撑不住了”,电话那头传来首席并购谈判代表的声音。

“再给他们加一点压力,不要显出急躁的样子,可以把价格再压低一些......

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2017年02月16日 22:28

股指期货松绑是不是好消息?

股指期货松绑是不是好消息?

​今天中金所公布了股指期货松绑的消息:


简单来看,持仓手数增加1倍,占用保证金减少50%,这样等于对股指期货市场释放了2倍资金量。

其意义从直接来看主要有 5个:

1、 对冲、套利策略的容量和机会有一定的增加;

2、 股指期货与现货之间的比值更加合理;

3、 对冲策略的容量和机会有一定的增加;

4、 有利于进一步熨平市场波动;

5、提高资金的使用效率。

对于股指的涨跌而言,理论上并无明确和直接的影响,关键还要看股市本身。

毋庸讳言,股指期货在之前的交易中----尤其是在股灾期间----的确存在一些不正常交易,具有较......

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2017年02月15日 19:58

小心耶伦出其不意带来的动荡

小心耶伦出其不意带来的动荡

虽然市场预期美联储3月加息的概率只有20%,但我们应警惕她突然出手。

耶伦在昨天美国参议院讲话中指出:推迟升息可能会使美联储决策委员会的升息步伐滞后于经济的发展,最终导致其不得不匆忙升息,这可能会拖累经济滑入衰退……

同时她还说:美国经济政策的方向充满了不确定性,财政或其他经济政策的调整可能会给美国经济前景造成潜在的影响,现在判断将会出台哪些政策调整,或这些政策将会如何影响经济为时尚早……

如果我是耶伦,可能会选择在3月份就加息,这样比等待更好。

虽然耶伦强调了特朗普政策的不确定性,不过,抢在特朗普前面出手可能是个好主意。

问题的核心......

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2017年01月17日 20:14

美元将主动贬值 人民币应紧急应对升值压力

美元将主动贬值 人民币应紧急应对升值压力

美元贬值

在上篇文章《2017,你必须了解的十大颠覆性冲击》中我提到几个观点,一个是全球主要股市(包括A股)将逆转进入熊市(A股阴跌慢熊寻找底部),一个是美元将进入贬值长周期而非升值。

这两个观点或许与大多数的市场看法不同,也可能有些人觉得无足轻重,但这两个焦点却是全球金融市场乃至于全球经济表现至关重要的决定因素所在。

当前极为紧迫的问题是,或许我们已经没有充分的时间去对观点的分歧进行辩论,我们要做的现实选择是继续管控人民币的贬值预期、还是赶紧180度转过身来,立即开始紧急应对人民币升值的压力。

事情真是不能够再巧----文章写道这里的时候我的同事告诉我,特朗普说美元太强了......

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2016年12月21日 23:32

最高级别定性地产泡沫  金融密码暗示房价拐点

最高级别定性地产泡沫  金融密码暗示房价拐点

关于2017年的第一个预言----中国房地产长周期拐点已至。

12月21日(今天)下午,总书记主持召开中央财经领导小组第十四次会议,在谈到房地产时说到:

“规范住房租赁市场和抑制房地产泡沫,是实现住有所居的重大民生工程。要准确把握住房的居住属性,以满足新市民住房需求为主要出发点,以建立购租并举的住房制度为主要方向,以市场为主满足多层次需求,以政府为主提供基本保障,分类调控,地方为主,金融、财税、土地、市场监管等多策并举,形成长远的制度安排,让全体人民住有所居。”

这应该是公开媒体报道中,由总书记第一次亲口明确提到“抑制房地产泡沫”----不是“资产泡沫”,也不是保持房地产的“平......

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2016年12月19日 18:31

该收场了——华尔街的献媚演出

​特朗普当选次日,华尔街仿佛忽然从梦中惊醒,从一边倒地看衰瞬间转为极度看多,自那以后的一个月里,金融市场上演完美的川普冲击波,债券收益率大涨、美元蹿升、股市创历史新高、黄金自由落体般跌落……

投资者一夜之间对全球经济前景从悲观急转为充满信心,人们相信财政政策刺激下的经济复苏将加速、通胀马上就会到来、利率会快速提升、上市公司会因为税费减免而盈利大增----我们姑且把它叫做“川普红利”吧。

不过,相比上面的逻辑,我更相信这只不过是猥琐的华尔街的一场献媚演出罢了!

不需要知道太多,只需要看看川普内阁中有几位高盛和其他华尔街背景的大佬就会明白。

这只不过是华尔街的一个亡羊补牢之......

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2016年12月16日 19:45

中央会议决心空前, 炒房成历史, 理财要当心!

​股市、债市、房市,在2017年都不会再有我们所期待的“造富效应”。

今天中央工作会议的内容验证了之前关于房地产政策将发生重大转变的猜测(可参考《治局会议有玄机》),不但对房地产浓墨重彩表态,更直面金融风险,态度明确、坚决。

房地产的寒冬降至

会议关于房地产的主要内容:

要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段,加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制,既抑制房地产泡沫,又防止大起大落。

要在宏观上管住货币,微观信贷政策要支持合理自住购房,严格限制信贷流向投资投机性购房。

要落实地方政府主体责任,......

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2016年12月15日 19:56

加息落地央行放水?股债汇三杀何时休?

​债未必熊、股未必牛、人民币未必跌不停。

美联储加息靴子终于落地,除委员预计2017年加息三次超出市场预期之外,对特朗普经济政策可能产生影响纳入考虑也进行了明确表达。

FOMC会议态度被市场理解为鸽变鹰,这似乎是对特朗普政府摊牌----你若强力刺激,我必快速加息。

美联储内部并不喜欢川普,这态度倒也干脆。

全球外围股、债、汇市表现均较为温和,汇市和债市对意外部分的超预期反应较为合理,倒是国内市场波动更为剧烈。

今天的债市头一次抢了股市的风头,收益率大涨至国债期货跌停,我也接连接到了多起关于债市的咨询。

债券熊市来临?

关于此次债市大跌,在我之前的文章中已有论述......

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