前言

​本周市场主要的焦点依旧在于美联储12月加息，由于公布的美国经济数据超预期，以及美联储发布的11月会议纪要显示大多数官员都认为12月加息是合适的。美元指数于本周四上破102大关，目前回落至101.5附近，小幅上涨0.11%；欧元兑美元跌破1.06关口，日元冲破113，人民币的跌跌不休，连创新低，其它新兴市场货币更是惨不忍睹。全球主要股票市场均实现了上涨，其中标普500指数上涨1.05%，刷新历史新高至2204.8点。现货黄金本周大跌2%，周五一度触及九个半月低点1171.22美元；因OPEC减产不确定性增加，油价则回吐周初以来的升幅，本周下跌近1%。

下周市场将迎来美国11月非农报告，外媒调查预计美国11月季调后非农就业人口料增加18.0万人，失业率料维持在4.9%不变。近期美元指数连升3周，但本周涨势放缓至0.17%，有见顶回落迹象，本次数据或将给出更加明确的指引。

另外，OPEC将于11月30日开会协调减产，非OPEC产油国俄罗斯可能也参加，但OPEC内部对于哪国应该减产以及减产规模仍存在分歧。本周五晚沙特表示将不派代表参加会议，油价回吐周初以来的升幅，本周下跌近1%。目前多数分析师认为，会达成某种形式的减产协议，但力度是否足以支撑油价还不确定。

一、 本周头条

1）“金光”不在，60亿美元卖单引发黄金狂跌

11月23日夜间，美国耐用品订单和初请失业金好于预期，市场出现了价值超过60亿美元的卖单，黄金直线跳水，跌破1200美元/盎司，市场人士纷纷表示贵金属已进入技术性熊市。

11月24日凌晨公布的美联储会议纪要显示，绝大多数官员认为加息应该相对快地到来，有官员更是直接指出12月是个合适的加息时点。

受此影响，美元指数大幅上涨，盘中涨幅达0.6%，至101.67，稍早时候升至近十四年最高的101.90；10年期美债收益率飙升10个基点，为美国大选日以来的最大涨幅。

图：美元指数与伦敦现货金

​二、 资讯要闻

1）资本撤出新兴市场，金融危机暗流涌动

​特朗普胜选和美联储加息预期，使得美元最近开启了上涨趋势，亚洲货币相继跌至近多年低点。

​菲律宾比索跌至2008年来新低，特朗普获选以来，菲律宾比索已下跌近3%；马币跌破亚洲金融危机以来的最低点；印度卢比最低曾跌至68.86，创历史新低。人民币兑美元中间价连跌数日，跌破6.9关口。

​官方数据显示，亚洲新兴市场资金流出总计达110亿美元。其中，印度在11月9日至18日资本外流最大，债市资金流出达15亿美元，股市资金流出达14亿美元。紧随其后的是泰国，其债市流出资金达23亿美元，股市流出资金达5.34亿美元。

2）下一个“黑天鹅”即将来袭：意大利公投

12月4日，意大利将迎来修宪公投，现任意大利总理伦齐暗示如果公投失败他将辞职，这将引发该国提前进行大选，在野党五星政党获得掌权的概率将大幅增加，后者曾承诺当选后将立即展开退欧公投。最新民调进一步显示，反对阵营已经领先支持阵营超10个百分点，这或将导致更广泛的欧元区危机。

​意大利股市基准指数FTSE MIB目前处于8周低位附近，今年已经下滑逾20%，远高于欧洲斯托克600指数7%的跌幅。十年期国债收益率在去年7月以来首次攀升至2%以上，目前已达到2.130%，本月表现有望创下四年来最差。

意大利是欧洲最疲软的经济体之一，该国失业率在11%以上，债务高达GDP的132%，在欧盟成员国中第二高，第一是希腊。意大利17%的银行贷款是坏账，这一比率几乎是美国的10倍（即便是在2008-2009年金融危机时候，美国银行业不良贷款率也只有5%），意大利银行的不良贷款在欧元区上市银行不良贷款总量中几乎占到一半。

3）百日新政出炉，TPP胎死腹中

​据央视新闻，当地时间21日，美国当选总统特朗普通过视频阐述了他明年1月20日上任后100天执政计划，他在视频中表示，将会在上任的第一天，发布总统行政令，退出《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP) 。

​特朗普在视频中表示，“我的议程将基于一个简单的核心原则：将美国置于首位。无论是钢铁生产、汽车建造，还是疾病治疗，我都希望下一代的生产和创新都发生在在美国，为我们的人民提供财富和就业。”

具体内容如下：

贸易：退出TPP，且将谈判有利于美国的双边贸易协定，以向美国引入更多的工作机会和产业；

能源：取消美国能源工业的就业限制，包括页岩能源和清洁煤炭，以创造数以百万计的高薪就业；

监管：对于每一个新规定的诞生，都应该伴随两个旧监管规则的终止；

国家安全：制定保护美国重要基础设施免受网络攻击和所有其他形式攻击的计划；

移民：要求美国劳工部调查所有签证项目的滥用情况；

道德改革：行政官员在离任5年内禁止成为说客（且终身禁止为外国政府游说），来安抚民众对于政客道德的担忧。

受此影响，美股全面上涨，三大股指齐创收盘新高。代表中小股的罗素2000指数也连涨12天，再创历史新高。这是1999年12月以来4大股指首次同创新高。美元指数于本周四上破102大关，目前回落至101.5附近，本周小幅上涨0.11%。

4）大选结果生变？关键摇摆州威斯康辛宣布重新点票

美国威斯康辛州选举委员会周五宣布，将开启该州历史上首次总统大选重新计票。此前，特朗普在威斯康辛领先27257张选票。

委员会是在该州两名竞选人（绿党的Jill Stein和独立竞选人Rocky Roque De La Fuente）的要求下启动的重新计票。Jill Stein在竞选中赢得了1%多的选票，她表示，之所以提出这一申请，是为了检验美国投票系统的公正性，并非为推翻特朗普的胜利。

目前，密歇根和宾夕法尼亚州也有可能追随威斯康辛重新计票，特朗普在这三个州都以微弱的优势领先。如果特朗普在重新计票的结果中失败，他将失去总统宝座。

特朗普此前在大选中以306票：232票领先希拉里，宾州、密歇根和威斯康辛分别有20、16和10张选举人票。这意味着，如果三个州在重新计票后结果全部逆转，那么希拉里将以278票翻盘当选总统。

路透分析认为，尽管特朗普在威斯康辛、密歇根和宾夕法尼亚州的领先优势并不大，但希拉里在三个州全部翻盘的可能性并不大。

近期由于特朗普当选，全球市场风险偏好上升，美元指数和标普500指数连创新高，如果重新开始计票，将对下周市场风险资产可能会有所回落。

5）深港通终于来了！12月5日正式“开车”

25日晚间，中国证监会和香港证监会发布联合公告，正式启动深港股票交易互联互通机制，深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。

与此同时，深交所及其证券交易服务公司（中国创盈市场服务有限公司）还发布了4项业务通知，向市场明确了深港通下港股通股票名单、交易日安排、首批参与业务的会员等交易参与人名单、指定信息披露网站等事项，并要求会员等交易参与人进一步做好深港通业务启动相关准备工作。

深交所今日公布的港股通股票共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股193只、恒生综合小型股95只、不在上述指数成份股内的A H股29只，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的91%。

香港联交所同日公布的深股通股票共881只，包括深市主板267只、中小板411只、创业板203只，约占深市A股总市值的71%，日均成交额的66%。

近期沪指连续上涨7周，突破3200关口，累计上涨幅度为8.56%，创年初熔断以来新高，恒指则上涨0.51%，终结连续4周下跌的状态。深港通的开通对于情绪面偏积极，中期影响较大、将逐渐体现。

三、 市场解读

1）股票市场

本周全球主要股票市场均实现了上涨，其中标普500指数上涨1.05%，刷新历史新高至2204.8点。亚太股市上涨幅度要普遍高于欧美股市，沪指和日经225指数分别大涨2.16%和2.3%，均创今年1月份大跌以来新高，其中沪指连续7周上涨，已经突破前期上升三角形的上沿。恒生指数本周上涨1.7%，结束此前连续4周的下跌，在外围市场一片向好的情况下，恒生指数近期可能会有所反弹。

图：欧美股市

图：亚太股市

2）债券市场

​本周发达经济体的10年期国债收益率小幅回落，市场预期“特朗普”财政刺激计划开始降温，美国10年期国债收益率为2.3572%，为去年12月来最高，近3周已累计上涨55个基点；日本10年期国债收益率升至0.042%，为9个月来最高；中国10年期国债收益率涨势放缓至2.874%，依旧处于近期高位，中美10年期利差下降至0.5166，创近5年新低。

图：主要经济体10年期国债收益率

图：中美利差与人民币汇率

3）商品市场

商品市场方面，因OPEC接近于达成减产协议以抑制供应过剩，国际油价在本周二大涨4.52%，突破前期上升三角形的下沿线，再次回到上升通道中，但由于周五晚沙特拒绝参加OPEC会议，美原油大跌4.17%，大幅回吐周一、周二涨幅。

由于美元指数继续走强贵金属价格延续上周跌势再次下挫，但白银走势强于黄金，分别下跌0.21%和2.01%；目前黄金已跌破1200美元/盎司至1183美元/盎司附近，创近5个月来新低，白银则跌至16.5盎司/美元附近，进入技术性熊市。

图：NYMEX原油期货与贵金属现货

​国内期货市场方面，本周大多数品种均出现了上涨，黑色系卷土重来，螺纹钢和铁矿石本周分别涨超13%和16%。另外本周有色系和油脂系表现强势，铜完全收复上周跌幅，本周累计上涨8.87%，创2015年5月份以来新高；豆油本周上涨5.37%，主要受美国上调生物柴油比例的影响。

图：国内商品市场

4）外汇市场

​本周市场主要的焦点依旧在于美联储12月加息，由于公布的美国经济数据超预期，以及美联储发布的11月会议纪要显示大多数官员都认为12月加息是合适的。美元指数于本周四上破102大关，目前回落至101.5附近，小幅上涨0.11%；欧元兑美元跌破1.06关口，日元冲破113，人民币的跌跌不休，连创新低，其它新兴市场货币更是惨不忍睹。

图：美元指数

​图：非美货币

​四、 下周市场展望

下周市场将迎来美国11月非农报告，外媒调查预计美国11月季调后非农就业人口料增加18.0万人，失业率料维持在4.9%不变。近期美元指数连升3周，但本周涨势放缓至0.17%，有见顶回落迹象，本次数据或将给出更加明确的指引。

另外，OPEC将于11月30日开会协调减产，非OPEC产油国俄罗斯可能也参加，但OPEC内部对于哪国应该减产以及减产规模仍存在分歧。本周五晚沙特表示将不派代表参加会议，油价回吐周初以来的升幅，本周下跌近1%。目前多数分析师认为，会达成某种形式的减产协议，但力度是否足以支撑油价还不确定。

1）周一(11月28日) 22:00：德拉基讲话  

欧洲央行行长德拉基于欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会上发表介绍性声明。德拉基在11月21日公开言论指出，已经承诺维持货币宽松政策的可持续性水平，来保证通胀在中期之内达到低于但接近2%的水平。

2）周三(11月30日)：OPEC会议

OPEC将于11月30日开会协调减产，非OPEC产油国俄罗斯可能也参加，但OPEC内部对于哪国应该减产以及减产规模仍存在分歧。本周五晚沙特表示将不派代表参加会议，油价回吐周初以来的升幅，本周下跌近1%。目前多数分析师认为，会达成某种形式的减产协议，但力度是否足以支撑油价还不确定。

3）周三(11月30日)：美国核心PCE物价指数和经济褐皮书

美国核心PCE物价指数是美联储衡量通胀走势的关键指标，该数据将为美元短期走势带来波动。另外凌晨三点，美联储将公布经济褐皮书，这将为美联储如何看待目前经济走势提供视角。

4）周四(12月1日)：各国PMI

关注财新PMI对人民币以及澳元纽元的影响，英国制造业PMI也将为英镑带来波动，晚间11月ISM制造业PMI对美元的影响甚于11月Markit制造业PMI终值。

5）周五(12月2日)：美国11月非农报告

下周迎来美国11月非农报告，外媒调查预计美国11月季调后非农就业人口料增加18.0万人，失业率料维持在4.9%不变。目前美联储加息概率超90%，除非下周美国就业数据异常惨淡，其它都将促使美联储行动。

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