2009我们做了冤大头

08年的金融危机源自美国，其根源为经济过度金融化带来的债务泡沫破灭。

全球衰退只是表象，解决全球问题的关键源头在美国，所谓解铃还需系铃人。

因此，危机发生后美国立即将利率降至零，并快速推出了QE。这是美国人必须做的，这当然不是在救世界，而是在救自己。这应该是解决由债务引起的危机最直接有效的方法----恢复流动性、减轻偿债压力、拉高资产价格、改善资产负债表、引诱投资和消费。。。。。。

从某种程度上来看，闯祸的是美国人，他们搞定则世界搞定，包括经济回稳及令暴跌的大宗商品、股市、债市回升。

危机前，中国在享受泡沫溢出带来增长的同时，也同样感染了通货膨胀和资产泡沫，并使得固有的结构矛盾被强化----尤其是房地产。

次贷危机所带来的波动原本给了是中国结构调整的最佳时机，但我们反而却在失衡的路上猛踩油门。

彼时，如果能够看明白问题本质，对外部政策变化和影响有充分的认识，则中国大可不必急匆匆地搞什么四万亿，因美国放水、撒钱的溢出效应会再度来袭。我们只需要做一定的过渡安排，则即可趁机调结构，又不至于硬着陆。

然而不知为何，中国的反应甚至比美国还要激烈，就像旁边一个受了风寒的邻居生了炉子取暖，我们却把房子都点着了！（游说者都是谁？）

更为荒唐的是，一群原本是到美国调研次贷经验和教训的精英们，却把造成次贷的那套“宝贝”搬了回来，资产证券化（我们叫做影子银行）、期限错配、多级杠杆。。。。。。玩得不亦乐乎！

后来的事情大家都知道，简单来说，我们通过大搞房地产救了大宗商品、飙升的外储救了美债、坚守对美元保持稳定却对欧元、日圆强劲升值的人民币汇率救了美、欧、日、亚、非、拉。。。。。。

我们不但使自己畸形的身体更加畸形，更可怕的是，在其他国家的私人部门都在拼了命去杠杆的时候，我们却逆势大加杠杆，以至于今天要被调降主权信用评级展望、向人家保证“确保不发生系统性风险”。。。。。。简直活雷锋！

下图1、2、3：危机后美、英家庭、企业去杠杆，政府加杠杆。

图1：家庭去杠杆

图2：企业去杠杆

图3：政府加杠杆

 下图：危机后中国各部门全面加杠杆，尤其是企业（其中2011、2013年政府负债由于数据源问题缺失）

这次我们是否可以做个滑头

美国之所以能够在其他经济体还在沦陷的过程中加息，是因其在危机后坚决、果断、持续的零利率和QE。而中、欧则因跟随应对被短期通胀上行迷惑了眼睛，一度重新加息后又被迫再度降息，造成了货币政策节奏和传递的混乱，延缓了复苏。

此次，世界经济的脆弱和相关性，已令美国明白快速加息将损人不利己，因此，我们将会看到美联储极为缓慢的加息进程、全球维持宽松以、美元汇率走软和大宗商品回稳上涨，唯此，通胀才可有效回升，世界才有救（前面的文章对以上逻辑已反复充分说明，可参考）。

这种外部情形类似09年，中国完全没有必要使劲力气去刺激，大可以做个滑头----宽松的外部环境令我们适度宽松即可；美元汇率的调整解除人民币大幅贬值压力；将大幅上涨的欧元、日圆、澳元给了我们出口竞争力；大宗商品价格的反弹将是中国淘汰落后产能、消减过剩产能的绝佳机会。。。。。。